ОДНА НОГА НА ТОРМОЗЕ, ДРУГАЯ НА ГАЗЕ
Инфляция-самый «демократичный» налог, не требующий утверждения Великого государственного хурала (ВГХ). Налоговые уведомления не приходят, но каждый из нас его оплачивает. В продуктовом магазине, на заправке, арендуя жилье, оформляя кредит, и даже пытаясь отложить некоторую сумму на «чёрный день», человек все равно погашает этот «налог».
Сегодня инфляция является одной из самых актуальных проблем в экономике Монголии. Однако пристального внимания заслуживает не сама инфляция, а методы борьбы с ней.
С одной стороны есть Монголбанк (Центробанк, ЦБ), отвечающий за стабильность цен и в условиях роста инфляции и перегрева спроса ужесточающий денежно-кредитную политику. ЦБ повышает ключевую ставку, чтобы посредством торможения кредитования и потребления охладить общий спрос и поддержать банковские сбережения. (Монголбанк повысил ключевую ставку до 12.5%)
С другой стороны есть правительство, формирующее государственный бюджет. По мере увеличения бюджетных расходов, государственных зарплат, пенсий, социальных пособий, субсидий и инвестиций количество денег, поступающих в экономику увеличивается, соответственно растет и спрос. Неделю назад нашим правительством было принято решение увеличить МРОТ на 26,3% до одного миллиона тугриков.
Экономика Монголии стала походить на машину, водитель которой одной ногой тормозит, а другой ногой газует, увеличивая скорость.
Центробанк сдерживает совокупный спрос, а правительство способствует его расширению. Кто оплачивает эти противоречия? Ответ: мы все, и все поровну.
Дорогой тормоз
В условиях, набирающей обороты инфляции Монголбанк не может бездействовать. Тогда самым мощным банковским инструментом для борьбы с ней становится учетная ставка. Кроме того, существуют другие инструменты макроэкономической политики, связанные с обязательными резервами банков, ликвидностью рынка и охватом кредитованием.
Однако ужесточение монетарной политики несет определенные риски: удорожание денег ведет к удорожанию кредитов коммерческих банков. Предприятия вынуждены откладывать или вовсе отменять проекты по модернизации, а малое предпринимательство-расширение бизнеса. Затраты на финансирование строительных компаний растут. Семьям становится все труднее получать ипотечные и потребительские кредиты.
Другими словами, когда бюджетная политика расширяет спрос, а денежно-кредитная политика пытается его сократить, частный сектор взваливает на себя бремя высоких процентных ставок.
Хотя и здесь есть свои нюансы. Если мясо дорожает из-за нехватки предложения, то повышение ключевой ставки не поможет увеличению поголовья скота. Если в Улан-Баторе существует дефицит земельных участков с инженерной инфраструктурой, являющейся главной причиной дороговизны жилья, то монетарная политика не построит новые инженерные сети и ТЭЦ. Процентные ставки сократят спрос, но не увеличат предложение. Важно понимать эту разницу. Тогда почему ситуация повторяется?
У отечественной инфляции есть три причины. Во-первых, внешний фактор: монгольская экономика имеет открытый характер и остро зависит от импорта. Топливо, оборудование, многие потребительские товары и производственные компоненты закупаются за рубежом. Курс монгольского тугрика и мировые цены быстро отражаются на потребительских ценах. Во-вторых, структурный фактор: наличие высоких транспортных и логистических расходов, слабость конкуренции на внутреннем рынке, а также сезонность в продуктовых поставках и их зависимость от погодных условий, ограниченность энергетических мощностей. В Улан-Баторе ощущается недостаток инженерной инфраструктуры и земель подготовленных для строительства. В-третьих, самый важный, политический фактор: в экономике уже сформировалось инфляционное давление, а рост бюджетных расходов не способствует быстрому росту предложения товаров и услуг. «Слишком много денег гонится за слишком малым количеством товаров». Рост цен создает необходимость повышения зарплат. Увеличение зарплат и стоимости производственных компонентов вынуждает хозяйствующие субъекты повышать цены на продукцию. Желая поскорее приобрести то, что завтра станет дороже, люди совершают больше трат.
Однократный ценовой шок может стать триггером устойчивого инфляционного цикла.
Турецкий урок
ЦБ Турции в сентябре-декабре 2021 года, когда инфляция достигла высокого уровня снизил ключевую ставку с 19% до 14%. Идея звучала хорошо и означала прилив дешевых денег, рост инвестиций, экспорта, рабочих мест и расширение производства.
Однако в конце концов экономические законы дали о себе знать. Турецкая лира резко ослабла: в начале 2021 года курс доллара США составил 7–8 лир, а в последующие годы еще снизился. Началось «бегство» владельцев сбережений от национальной валюты к доллару, евро, золоту и недвижимости. Инфляционные ожидания нарушились и уже на будущий год она достигла 85%. Турецкий ЦБ был вынужден срочно ужесточить денежно-кредитную политику.
Турецкий опыт вовсе не означает, что «Монголия станет Турцией», но если в монгольском обществе закрепится установка на ожидание, что завтрашний тугрик будет дешевле сегодняшнего, то восстановление доверия к национальной валюте потребует больших затрат. Независимость ЦБ и доверие к его политике сами по себе являются ценным национальным экономическим активом.
Что же делать?
Ответ на этот вопрос заключается не только в повышении ключевой ставки, но и в необходимости наладить работу экономических тормозов и акселераторов в одном направлении.
Во-первых, бюджет должен нести ответственность за свой вклад в инфляцию. В условиях значительного превышения целевого уровня инфляции, каждый новый крупный бюджетный расход, будь то повышение зарплат, пенсий, социальных пособий или субсидий требует четкого ответа на вопрос-откуда берутся деньги?
Если государство планирует потратить дополнительный триллион тугриков, то тогда какие другие расходы необходимо сократить? Откуда государство собирается получать стабильный дополнительный доход? Зачем нужен этот дополнительный инфляционный риск?
Монголбанку следует публиковать оценку влияния на инфляцию для каждого крупного расширения бюджета. Перед утверждением дополнительных расходов в триллион тугриков, ВГХ должен ответить на вопросы: как такое решение повлияет на инфляцию? Как долго ключевая ставка ЦБ останется высокой? Как это повлияет на кредитную активность частного сектора? Ответы помогут конкретизировать ответственность государства.
Во-вторых, бороться с инфляцией за счет расширения предложения.
Государство должно не поддерживать потребление, а устранять препятствия, мешающие увеличению производства, в таких отраслях как энергетика, логистика, хранение и поставка продовольствия, транспортная инфраструктура, инженерные сети, городские земли и в сфере свободной конкуренции.
Яркий пример тому-проблема жилья. Монгольское государство более десяти лет уделяла главное внимание снижению ставок по жилищным кредитам. Однако дешевые кредиты лишь увеличивают покупательную способность граждан, но не способствуют увеличению количества жилья. Если предложение жилья не успевает за ростом спроса, а люди вынуждены «гнаться» за ипотечным жильем, то государственные субсидии становятся причиной взвинчивания цен на жилье.
Давайте используем логику наоборот. Государству не следует субсидировать «гонку» за жильем, а наоборот поддерживать жилищное строительство. Создание «Жилищного банка» откроет исторические возможности.
Оценка эффективности работы нового банка должна основываться не на количестве выданных займов, а на количестве нового доступного жилья, появившегося на рынке благодаря его финансированию. Государство обязано взять на себя оснащение земельных участков инженерной инфраструктурой, а «Жилищный банк» обеспечить долгосрочное финансирование и гарантировать исполнение строительства. Таким образом частные компании будут конкурировать между собой и строить жилье. Коммерческие банки будут выдавать ипотечные кредиты на основе оценки платежеспособности заемщиков. Тогда каждый потраченный государственный тугрик станет работать не на раздувание цен, а на увеличение предложения.
Опыт Сингапура в жилищном строительстве уникален. Дешевая ипотека не стала причиной успеха. Ключем к успеху стали: планирование земельных участков с необходимой инфраструктурой, массовое строительство, рост предложения и предоставление гражданам возможности владения жильем. Монголии не нужно копировать Сингапур, но важно понять принцип: «сначала предложение-потом финансирование».
Два вектора-одно направление
Экономика Монголии не влияет на мировые цены на нефть, на экономический рост Китая, на динамику процентных ставок в мире. Однако монгольское государство может решить противоречия в собственной политике. Монголбанк не может стабильно снижать инфляцию в одиночку, пока правительство постоянно стимулирует спрос.
Нельзя проводить политику, подстегивающую инфляцию, и одновременно требовать от ЦБ «дешевые деньги» и низкие проценты. Связка: «бюджетная политика + денежная политика + реформы в сфере поставок» должна работать в одном направлении и вопрос состоит не в том, кто прав-Монголбанк или правительство. Суть заключается в том, чтобы не вынуждать народ Монголии оплачивать последствия существующих противоречий.
Образно говоря, машина, водитель которой одновременно нажимает одной ногой на тормоз, а другой на газ-далеко не уедет и риск попасть в аварию будет высоким.