今、モンゴル経済で最も敏感な指標はインフレであり、簡単に言えば国民の日常的な消費の価格が絶えず上昇している水準のことである。2025年7月時点でインフレ率は8％に達し、中央銀行が目標としている6％を上回り、世帯の購買力に圧力を与え続けている。
今日のインフレに大きく影響した要因は三つある。第一に、食料価格の上昇である。肉、小麦粉、野菜の価格は季節的に変動し、消費者物価のバスケットに大きな負担を与えている。第二に、家賃、電気、燃料価格が上昇し、住宅関連費用が増大している。第三に、モンゴルの消費財の多くは輸入依存であるため、海外市場の変動やトゥグルグ為替レートの変化が直接影響を与えている。
2022年にはインフレ率が15％に達し、近年のピークを記録したが、2024年には5％まで低下した。しかし今年は再び上昇し、8％となった。他国と比較すると、カザフスタンは7％、ジョージアは6％、エストニアは5％であり、モンゴルの数値がやや高いことがわかる。
このような状況下で、中央銀行は政策金利を高水準の12％に維持し、マネーサプライを制限している。しかし中央銀行は真に独立することができず、政治的圧力や政府の短期的な利害に強く縛られているため、インフレを安定化させる力を弱めている。モンゴルでは金融政策が財政支出の拡大や選挙前の政治決定に直結していることが最大の弱点である。
政府もまた、暖房光熱の価格を一気に大幅に引き上げることは避けているが、実際にはこの分野で長年先送りされてきた改革が蓄積した圧力を生んでいる。価格上昇を「補助金」で一時的に抑えているが、最終的には財政赤字を拡大させ、インフレをさらに刺激する要因となっている。
モンゴル政府の対外債務は依然として大きく、国際市場での融資金利が高水準にあることが財政に極めて大きな負担となっている。対外債務の利払いのためにドル需要が増大し、トゥグルグの為替レートに下押し圧力を与える。これが輸入品の価格を押し上げ、最終的には再びインフレを煽る。政府は債務返済のために新たな国債を発行したり、海外から融資を呼び込み短期的にしのいでいるが、これは長期的な安定した解決策ではない。
もし政府が国内債券を発行すれば、プラスとマイナスの効果が併存する。プラス面としては、対外債務の高金利を回避し、為替の圧力を緩和できる。また国内の金融市場を発展させ、投資家に安定的なリターンをもたらす手段を作ることができる。マイナス面としては、国債の過剰発行は銀行融資を圧迫し、民間投資を減少させる。高金利債を発行すれば、市場全体の貸出金利をさらに押し上げ、家庭や企業への負担を増加させる。したがって、国内債の発行は適切な水準で規律を持って行うことが重要である。
モンゴルでインフレを季節的に急上昇させる主な要因は、食料価格、特に肉と小麦粉の価格変動である。したがって、食料システムを単に備蓄の形成だけでなく、備蓄–物流–卸売市場–品質管理を含む包括的な仕組みとして改善する必要がある。肉や小麦粉の戦略的備蓄、冷蔵倉庫、輸送インフラ、透明な卸売取引所の運営、食品安全基準などは供給の安定を保証し、インフレ圧力を緩和するうえで重要である。
モンゴルのインフレの基盤的圧力を減らすもう一つの道は競争政策である。これは少数企業の支配を弱め、価格カルテルを断ち切り、透明性を確保し、中小企業の参入を支援することを意味する。燃料、食肉の卸売、スーパーマーケットチェーンでは意図的な価格上昇が生じており、消費者に直接的な負担を与えている。競争環境を実質的に改善すれば、消費者に多様な選択肢が生まれ、価格安定に重要な効果をもたらす。
結論
短期的には為替変動を安定させ、燃料備蓄を適切に管理することが価格安定に重要である。しかし中期的にはよりシステム的な改革が必要である。すなわち、財政支出を高収入期に過剰に拡大しないこと、外貨準備を増やすこと、食料システムと競争政策といった長期的改革を進めることが必要である。これらを同時に実行できれば、インフレを目標範囲に段階的に抑えることが可能である。
最後に、インフレとは経済の「火」である。この火を消すためには、金融政策を引き締め、財政規律、食料システム、競争政策という四つのパッケージを同時に実施する必要がある。しかし最も重要なのは、政策を実施する機関が政治から独立し、専門的水準で意思決定を行えるようにすることである。さもなければインフレの火を消すどころか、むしろ煽るリスクが残り続けるということである。■
