Финансовые рынки постоянно питают экономический рост. В свою очередь, финансовые рынки подразделяются на две части- рынок денег и рынок ценных бумаг. Большая часть денежного рынка имеет срок погашения менее одного года, это и есть банковский рынок. На фондовой бирже же обычно продаются и покупаются ценные бумаги со сроком погашения от одного до 30 лет.
Финансовые рынки являются продолжением денег- великого изобретения человечества, позволяющая конвертировать деньги, свободно передавать от одного владельца к другому- почти как море. Банки и финансовые институты играют роль посредников, собирающих излишки капитала одних лиц и продающих их другим на определенный срок, условиях и объемах, в зависимости от необходимости.
Если вXII- XV века Монгольская империя была крупным игроком на рынке денег и первой ввела в оборот бумажные деньги, то в ХХ веке Монголия восстановила эти ключевые институты и финансовый рынок и начала внедрять рынок капитала в ХХI веке. Однако процесс этот идет очень долго, отставая от нужд времени. Наша экономика, растущая по 15% в год, похожа на машину с ревущим, раскаленным двигателем, который разгоняется на низкой передаче.
Экономика Монголии по-прежнему опирается в основном на банковский рынок, в то время, как контуры фондового рынка лишь намечаются – почти как человек, стоящий на одной ноге, или птица с одним крылом.
Нынешняя ситуация фондового рынка
Монгольская фондовая биржа была создана в 1991 году, однако не для привлечения капитала, а чтобы распределить среди всех граждан поровну акции приватизируемых государственных предприятий. Так как люди мало знали о фондовом рынке, то большинство быстро продали свои акции, или, в большинстве случаев, зарегистрировали их позже, позволив отдельным гражданам собрать контрольный пакет акций компаний. Получив контроль, крупные акционеры перестали обращать внимание на интересы мелких акционеров, что создало превратное понятие о фондовом рынке в целом.
До конца 90-х Монгольская фондовая биржа (МФБ) торговала лишь маленькими пакетами акций немногих приватизированных компаний, и отделение от ее структуры Расчетного центра депозитов ценных бумаг стало окончательным ударом для биржи.
Следуя потребностям рыночной экономики с 2008 года наметилось восстановление фондового рынка. Около десятка компаний выпустили свои акции, чтобы привлечь капитал с первичного рынка, но некоторые недобросовестные компании, использовавшие правовые и нормативные прорехи, вскоре обанкротились, нанеся ущерб многим рядовым акционерам.
Для восстановления и развития рынка капиталов, парламент и правительство в 2009 году уточнили функции, структуру и организацию МФБ, и внесли соответствующие законодательные изменения, в первую очередь в закон о компаниях. В апреле 2011 года было установлено стратегическое партнерство с Лондонской фондовой биржой (ЛФБ).
За прошедший год биржа внедрила инфраструктуру и международные стандарты, установила компьютерную сеть и программное обеспечение для регистрации и торговли акциями и исполнения платежных обязательств, подобно Лондонской фондовой бирже, а также обучила десятки сотрудников за рубежом и дома.
Закон о рынке ценных бумаг был отредактирован заново, на основе рекомендаций международных юристов, ЛФБ, Всемирного банка, членов биржи и специалистов. При содействии ЛФБ были разработаны новые правила и процедуры для улучшения эффективности и упорядочения рыночных операций, которые были представлены для утверждения в Комитет по финансовому регулированию. Самая больная проблема- исполнение платежей,- была улучшена за счет внедрения международной системы расчетов по ценным бумагам T+3.
Как результат этого, в 2011 году общий объем торговли достиг 257.4 миллиардов тугриков (46.2 миллиардов — акции и 206.7- государственные облигации), то есть увеличился в 3.8 раза. Партнерство со всемирно известной Лондонской фондовой биржей вызвало позитивные ожидания участников рынка. Однако общая рыночная капитализация фондовой биржи не превысила $2.0 миллиардов долларов, что почти в четыре раза меньше чем совокупные активы банковского сектора. В чем причина, что, несмотря на наличие всей необходимой инфраструктуры, число пользователей остается низким?
Все еще существует необходимость более чётко сформулировать правовую основу, научить компании привлекать капитал из фондового рынка, создать доверие инвесторов, и убедить их, что покупка акция является выгодным вложением средств.
Следующие шаги
Необходимо создать условия для привлечения капитала отечественными компаниями для финансирования роста своего бизнеса путем выпуска акций. Для обеспечения притока больших объёмов капитала на наш рынок нужно пригласить в Монголию крупнейшие мировые инвестиционные, и в том числе, пенсионные и страховые фонды. А они приходят лишь в страны, где фондовый рынок работает четко, правила игры ясны, деятельность компаний- эмитентов открыта для общественности, имеется вся информация о исполнительных менеджерах, совете директоров, а также присутствует надежная платежная система.
Факт, что даже наши национальные фонды не участвуют в рынке капитала, не говоря уж об иностранных, свидетельствует, что нам многое ещё надо сделать. Никто не из граждан не знает, сколько средств сосредоточено в пенсионном и фондах социального и медицинского страхования, кто входит в руководство и почему там нет представителей общественности. Если бы правительство вместо того, чтобы раздавать наличные деньги, сосредоточило эти средства в вышеназванных фондах, добавило доходы от горнорудной промышленности и направило их через фондовые рынки на развитие экономики, то можно было бы снизить инфляцию, увеличить рынок и привлечь пару крупных иностранных инвестиционных фондов.
Надо создать двойную регистрацию (duallisting) акций месторождений, объявленных правительством стратегическими, как на внешних, так и на внутренних рынках, ввести депозитарные расписки (DR = depositoryreceipts) и различные механизмы оплаты, создать юридическую основу для представительного использования капитала (custodian).
Горнодобывающие компании, которые добывают полезные ископаемые в Монголии и выпустили свои акции за рубежом, очень заинтересованы продавать свои акции на монгольской фондовой бирже для привлечения большего числа акционеров- монголов, так как в этом случае, они не позволят политикам в выходной день, под настроение, изменять законы, вызывая политическую нестабильность и девальвацию капитала.
Пора большим отечественным компаниям понять, что, став акционерными, они смогут улучшить свою конкурентоспособность и защититься от политических рисков. И не нужно будет им идти самим в политику или пропихивать своих детей в правительство. Если все государственные компании, и, в том числе, сама фондовая биржа, станут общественными, а граждане будут свободно покупать или продавать их акции, то это позволит им избавиться от политического риска, и от новых директоров, назначаемых партией, победившей в выборах, при каждой смене правительства. Если общественность, владеющая акциями, будет контролировать государственное имущество, уменьшится незаконное их присвоение, как и число идущих в политику, чтобы урвать их. Пора наконец, уменьшить зависимость жизни всех монголов от политических выборов.
Заключение
Так как государство стало самым большим препятствием, мешающим решению вышеупомянутых проблем и развитию фондового рынка, монгольские компании заинтересованы выпускать акции не в Монголии, а на зарубежных фондовых биржах.
Для дальнейшего развития фондовой биржи обновление закона о ценных бумагах является национальным приоритетом. В первую очередь, само правительство, а затем и компании –эмитенты должны сделать свою деятельность прозрачной, подготовить необходимые квалифицированные кадры, привлечь способную управленческую команду. В ожидании этого крупные иностранные инвестиционные фонды будут лишь присматриваться к Монголии.
24 мая 2012