В минувшую пятницу министр развития Н.Батбаяр и министр финансов Ч.Улаан провели совместную пресс-конференцию, где сообщили об успешной продаже суверенных облигаций на мировых рынках на сумму $1.5 миллиарда долларов США, что эквивалентно 17% ВВП. Это первое плавание судна Монголии в мировом финансовом море, первые океанские волны.
Средства массовой информации бросились трубить об успехе правительства развивающейся страны, которая несмотря на кризис, выпустила гособлигации на сумму, сравнимую по соотношению к ВВП, с облигациями США. Однако пресса обошла вопрос почему проценты по облигациям США в три-четыре раза ниже, и промолчала об ответственности по расходованию доходов от облигаций. Это разница представляет риск займа Монголии и показывает необходимость поднять вопрос о причинах наличия такого риска.
Что такое облигации или бонды Чингиса?
Обычно суверенные облигации называют по их целевому назначению, но для нашего правительства символы важнее, чем сущность, поэтому их назвали Чингисовскими. Дополнительный выпуск облигаций на $3.5 миллиарда, видимо, тоже пройдет под этим именем. В чем сущность этих ценных бумаг с громким названием и с непонятным предназначением?
Прежде всего- это займ правительства. Правительство Монголии выпустило долговые ценные бумаги (sovereign-bond) через четыре иностранных банка (underwriting), чтобы взять кредит, который должен быть выплачен через 5-10 лет, и по которым каждые полгода выплачиваются проценты (coupon). На полмиллиарда 5-летних облигаций Чингиса выплачивается 4.125%, а на один миллиард 10-летних облигаций- 5.125% в год.
Причина, по которой более ста инвестиционных фондов подали заявки на покупку облигаций, объясняется мировым кризисом и их стремлением надёжно вложить средства. Процент по самым надежным ценным бумагам- государственным облигациям США,- всего лишь 1.62% в год, в то время как более рискованные облигации Монголии приносят в три раза больше дохода. Тем более, что Монголия имеет огромные подтвержденные запасы полезных ископаемых и несколько месторождений мирового масштаба.
С момента покупки держатели облигаций имеют право продать их любым третьим лицам в любое время. Лишь с целью выплаты процентов лица, которым проданы облигации, регистрируют, поэтому их называют registeredbonds. Почти третью государственных облигаций США владеет Китай, и поэтому американцы не могут давить на кредитора, чтобы он укрепил курс юаня. Если Китай начнет продавать большие объёмы облигаций США, то это приведет к их обесцениванию и снижению рейтинга, что может спугнуть иностранные портфельные инвестиции, и, в конечном итоге, затормозить экономику. В истории человечества произошло много войн из-за отказа платить долги. Объявление войны странами- кредиторами России после того, как большевики отказались признать долги царской России, является одним из таких примеров. В наше время объявлять войну не будут, но поставят в жесткие условия в отношении торговли и услуг.
Деньги появились, что теперь делать?
В принципе, ответ на этот вопрос должен был иметься еще до того, как брать кредит. Целевое назначение кредитов должно регулироваться законами. Только назначив конкретного ответственного можно вводить эти средства в оборот, причем так, чтобы ценность, созданная с помощью кредита, была в несколько раз больше кредита и процентов по нему.
Неспособность правительства была явно видна на примере выпуска облигаций Банка развития в начале этого года. Хотя правительство и поменялось, многие министры остались на местах, и никто не принял ответственности за выбрасывание на ветер 100 миллионов тугриков ежедневно. Ведь деньги то не свои личные, а общественные. Что касается облигаций Чингиса, то начиная с 6 декабря к этому добавится еще 196.000 долларов ежедневных выплат по процентам, или 275 миллионов тугриков по нынешнему курсу. Через пять лет придется платить основной долг в $500 миллионов долларов. И еще пять лет придется платить каждый день $140,000 в счет процентов, и потом вернуть один миллиард долларов. Чтобы использовать эти $1.5 миллиарда долларов, мы в общем доплатим $605 миллионов долларов.
Если истратить эти деньги не по назначению, то это будет не созидание, а преступление- мы повесим долг на наших детей и внуков.
Факт, что правительство сидит лишь с общим списком «строительство инфраструктуры, железных дорог, объектов энергетика, горнорудных обогатительных предприятий и дорог,» по крайней мере, безответственно. Уже в день, когда кредит был переведен, должно быть детально указано, за какой проект отвечает правительство, а за какой- частный сектор, и средства должны быть перечислены согласно детальному плану. Если уж с $1.5 миллиардами не можем разобраться, то граждане имеют полное право требовать отложить или вообще отменить выпуск оставшихся облигаций на $3.5 миллиарда долларов.
Создание инфраструктуры позволит снизить производственные затраты и внести существенный вклад в повышение производительности труда. Используя новую инфраструктуру, частный сектор может производить добавочною стоимость, и со временем создать накопления капитала, которые будут реинвестированы в рост экономики.
И если начать производить электричество и топливо самим которое сейчас закупается в три — дорога за рубежом, то денежные потоки в экономике улучшатся.
Производительность труда в Монголии можно также резко повысить, если в короткий срок предоставить тысячам семей благоустроенное жилье. Но только при условии, если банки и впредь будут предоставлять ипотечные кредиты с процентной ставкой не больше 7% годовых, а строительные компании- конкурировать честно и свободно, и улучшится общественный контроль над распределением земельных участков и строительством инфраструктуры.
Кто будет платить долги?
Когда придет время возвращать эти огромные долги, чиновники, которые их занимали, уже уйдут из власти, и отвечать будут их преемники. Но на самом деле, погашение долгов следующими правительствами означает, что платить будут наши дети и внуки.
Отсутствие механизма подотчетности в Греции и Испании привело их на грань банкротства. Расходы средств от гособлигации не контролировались, и лишь позже было обнаружено, что долги были записаны на другие счета. Вы можете каждый день видеть по телевизору к какому хаосу приводит снижение производительности труда, расширение социального обеспечения, неспособность государства платить зарплаты учителям, полицейским и государственным служащим, несмотря на приток больших кредитов.
Несмотря на это, другие страны- члены Европейского Союза компенсировали убытки и «вытащили» Грецию из долговой ямы и теперь работают над тем, чтобы вернуть её экономику в нормальное русло. Но кто “вытащит” Монголию в случае нужды?
Единственной нашей гарантией оплаты долгов является эффективное, без конфликта интересов, целевое использование кредитов и полная подотчетность. Чтобы контролировать распределение средств от облигаций Чингиса, необходимо создать под эгидой Президента и при Совете национальной безопасности независимый Наблюдательный совет, в который должны войти представители науки и общественности. Совет должен будет принимать отчеты по расходам средств по каждому из проектов и информировать общественность, а решение о выпуске следующей очереди гособлигаций должно делаться на основе заключения Наблюдательного совета. Чтобы оплатить этот большой внешний долг в валюте, надо выходить на зарубежные рынки. Надо увеличить приток иностранных инвестиций, которые принесут с собой столь необходимые современные мировые технологии и ноу-хау. Но вместо этого у нас чиновники, которые проводят политику ограничения иностранных инвестиций, они же отвечают за распределение средств от продажи облигаций.
Мы столкнулись с первом валом в финансовом море. Пришло время правительству и народу Монголии осознать, что каждый такой вал может принести большой урожай, но и заключает в себе не менее большой риск. Если правильно управлять риском, то этот вал может дать большой толчок и быстро вынести нас на новый уровень развития.
Примечание: в момент публикации этой статьи, средства массовой информации сообщили о решении МНРП покинуть коалиционное правительство. Но ни партия, ни министр финансов Ч.Улаан не освобождаются от ответственности уплаты долга по гособлигациям, будь они в правительстве или вне его.
5 декабря 2012