A proposal to restrict the flow of capital
Курс монгольского тугрика по отношению к доллару США падает. Такая тенденция сохраняется уже на протяжении последних 30 лет. Это значит, что объем долларовой массы в экономике страны существенно отстает от тугриковой.
Мы закупаем за границей технику, оборудование и почти все необходимые товары. Только в этом году, по сравнение с прошлым потребительский импорт вырос на 40%. Долларовые поступления в экономику обеспечивают доходы от экспорта угля, меди, железной руды и других видов минерального сырья. Благодаря отсутствию разницы между экспортом и импортом внешнеторговый баланс сегодня остается положительным.
Однако, сальдо платежного баланса отрицателен. Политики избегают говорить о дефиците платежного баланса, так как они сами, своими действиями этот дефицит создают. Дефицит возникает из-за того, что растущий внешний долг Монголии отстает от объемов прямых иностранных инвестиций. Платежный дефицит приводит к ослаблению тугрика.
Внешняя задолженность правительства Монголии равняется 70% экономики (ВВП). Из страны идет отток долларов в счет оплаты внешнего долга и его процентов. Вместо того, чтобы еще больше привлекать зарубежных инвесторов, мы наоборот их отпугиваем и вынуждаем покидать Монголию, даже тогда, когда они уже вложили средства в бизнес.
Причина роста задолженности кроется в бюджетном дефиците, но наши власти из года в год продолжают принимать бюджет с дефицитом. Они терпят убытки, потом “корректируют” бюджет и чтобы залатать дыры снова берут кредиты. На днях Великий государственный хурал (ВГХ) готовится принять такой же бюджет.
Монголбанк (МБ) зависимый от правительства
Ведение монетарной политики “без влияния политиков и правительства” означает ее независимость. (Карл Уолш, 2006) В 2015 году исследователи Ж.Дэлгэрсайхан, Б.Алтанзул провели опрос среди специалистов. На основе индекса Цукермана, они проанализировали деятельность Центробанка на предмет правового регулирования и обеспечения исполнения обязательств. В результате индекс составил 0.446 и МБ (Центробанк) был признан зависимым от правительства.
На примере таких стран, как Греция, Аргентина, Зимбабве и Венесуэла можно наблюдать, что в странах, где монетарная политика зависит от деятельности правительства скудеют валютные запасы, а курс национальной валюты имеет тенденцию к затяжному падению.
Исследователи пришли к заключению, что из-за зависимости от правительства размер уставного капитала Монголбанка постоянно уменьшается. Причиной тому служит совместная с правительством компетенция МБ в осуществлении бюджетной деятельности. Внимание привлекают: “Программа по стабилизации цен”; предоставление коммерческим банкам средств для финансирования определенных отраслевых проектов; анти рыночные методы в проведении сделок по созданию финансовых инструментов для воздействия на разницу в валютном курсе; совершение некоторых сделок в обход закона.
Сегодня Монголбанк вновь оказался под политическим прессингом и вынужден взять на себя внутренние долги правительства. Из-за них в течение последних 2-х лет задолженность по ценным бумагам Центробанка увеличилась в 10 раз и составила 4.3 трлн.тугриков. Упрощение правил и условий скупки золота у населения позволяет принимать в год до 20 тонн металла, что существенно увеличивает государственный валютный резерв. Но власти начали настаивать на проведении МБ валютных интервенций.
Платежный дефицит является главной причиной падения тугрика, поэтому его не остановит даже продажа МБ всего валютного запаса. Вместо этого государству следовало бы более эффективно использовать заемные средства и привлекать больше иностранных инвестиций.
Изменит ли Монголия банковскую систему?
На днях ВГХ приступит к обсуждению 2-х законопроектов о валютном регулировании. Один из них представлен 4-мя депутатами парламента, а другой- самим президентом Монголии. Он предлагает включить в закон статью 14.10, которая гласит: “МБ (Центробанк) может открывать у себя расчетные счета юридических лиц, осваивающих… стратегические месторождения и имеющих инвестиционное соглашение с правительством.”
Законопроект, предложенный 4-мя депутатами ВГХ во главе с М.Оюунчимэг содержит пункт, в котором записано: “Для осуществления расчетов и платежей, МБ на взаимной договорной основе может открывать у себя валютные счета независимых субъектов экономики и юридических лиц, являющихся важными стратегическими инвесторами.”
Согласно закону о Центробанке, МБ кроме скупки золота у населения не имеет право заниматься никакой другой коммерческой деятельностью; коммерческой деятельностью разрешено заниматься только коммерческим банкам. Резюмируя вышеизложенные поправки, можно утверждать, что закон о Центробанке прете́рпит изменения и у него появится право открывать у себя валютные счета крупных инвесторов. Но законодатели должны учесть, что эти действия положат начало преобразованию двухступенчатой банковской системы Монголии.
Будет ли контроль за движением капитала?
Законопроекты, рассматриваемые ВГХ затрагивают следующие статьи: 16.1.3-с целью увеличения и регулирования валютных запасов Монголии, Центробанку разрешается покупать иностранную валюту и чистое золото у физических, юридических лиц и государственных финансовых органов; 16.1.6-ввести ограничение на ввоз и вывоз наличной валюты через границу Монголии; 17.1.3- с учетом влияния на курс тугрика ввести ограничения на денежное обращение; и т.д. Все эти меры свидетельствуют о стремлении государства перекрыть движение капитала.
Как показывает опыт развивающихся стран, подобные решения негативно отражаются на поступлении валюты извне, интересах инвесторов и кредиторов и на притоке денежных средств в целом. Такая политика всегда наносит ущерб государству, тормозит социально-экономическое развитие и пока мы будем исправлять ошибки и нагонять упущенное время сменится целое поколение. Вне зависимости от того, будут ли они узаконены или нет, эти поправки отрицательно повлияют на состояние инвестиционной и бизнес среды.
Если вышеназванные статьи будут включены в закон, то Монголия войдет в список стран с государственными валютными ограничениями, и как следствие потеряет инвестиционную привлекательность и интерес к себе зарубежных кредиторов. Возможно, когда мы окончательно провалимся в долговую яму некоторые иностранные государства окажут нам помощь, но это чревато потерей экономической безопасности.
Принятие в целях стабилизации валютного курса государством подобных законов сопряжено с большим риском.
Единственной эффективной мерой, направленной на удержание валютного курса является учреждение Валютного совета (currency board). При этом государство должно располагать достаточными и соответствующими денежному предложению валютными резервами. Чтобы удержать тугрик на отметке 2500 по отношению к доллару США, Монголия должна иметь долларовый запас в размере 8 млрд. то есть 20 трлн. тугриков
Пока что у нас нет таких запасов, поэтому нам следует принять госбюджет без дефицита и затянув пояса потуже вовремя расплатиться по долгам.
2018.10.17