Why only the lender should bear the exchange loss?
Этим вопросом все чаще задаются монгольские хозяйствующие субъекты. Для монгольских коммерческих банков не секрет, что отечественные компании реализуют свои товары и услуги на внутреннем рынке за тугрики, тем не менее они активно “впаривают” им валютные кредиты. Заемщики “ведутся” на низкие процентные ставки валютных кредитов и их доступность. Через два-три года компании, особенно те из них, которые осуществляют крупные проекты оказываются под гнетом кредитных долгов. Хозяйствующим субъектам кредит выдается по курсу на момент заключения договора и в итоге их ждет двойная переплата по кредиту, но несмотря на это над компаниями постоянно висит риск банкротства и потери бизнеса.
Убытки от курсовой разницы по валютным кредитам становятся настоящим бедствием для отечественного частного сектора. Деятельность предпринимателей никак не влияет на падение обменного курса, поэтому группа бизнесменов через Торгово-промышленную палату Монголии (ТППМ) обратилась с призывом к монгольским коммерческим банкам пересмотреть условия предоставления валютных кредитов. Банки на призыв не откликнулись.
Реальная ситуация
По данным Монголбанка (ЦБ) на конец 2018 г., валютные кредиты составляют треть всех кредитов отечественного банковского сектора. Настораживает то, что почти половину всех просроченных и одну четвертую всех некачественных кредитов занимают займы в иностранной валюте. В течение 2019 года, часть хозяйствующих субъектов потеряла имущество, оформленное под залог кредитов, а другая их часть, с целью снизить размеры задолженностей заключила с банками соглашения о конвертации валютных займов в тугриковые. В настоящее время валютные займы составляют одну пятую кредитного портфеля монгольских банков. На их долю приходятся 37% всех просроченных и 23% всех некачественных кредитов. Высокие риски продолжают сопровождать валютное кредитование.
Источник: Монголбанк (подробнее)
Возможность-невозможность найти долгосрочные недорогие источники финансирования становится залогом успешности монгольских предпринимателей и определяющим фактором их конкурентоспособности. Из-за более низкой ставки и привлекательных условий валютные кредиты пользуются популярностью даже у компаний не работающих на экспорт. Ограниченный объем банковских вкладов является главной причиной дефицита тугриковых кредитов.
Хотя риски связанные с курсовыми разницами являются макроэкономической проблемой и результатом проводимой государством финансовой политики, но убытки по валютным кредитам несут только хозяйствующие субъекты. Компании считают, что с ними поступают несправедливо. Динамику роста курса доллара США к тугрику за последние десять лет можно посмотреть здесь.
Курс доллара США к тугрику за 2009-2018 гг. и поток прямых иностранных инвестиций в Монголию
—курс доллара США -прямые иностранные инвестиции (млн. долл.)
Прямые иностранные инвестиции (подробнее)
Из этого также становится понятно, почему хозяйствующие субъекты, получившие валютные кредиты оказались в трудной финансовой ситуации. В 2017-2019 гг. ТППМ выдала сертификаты о действии форс-мажорных обстоятельств 143 физическим лицам и хозяйствующим субъектам. Половина этих документов была предоставлена резидентам, у которых возникшие из-за повышения валютного курса обстоятельства непреодолимой силы повлекли невозможность исполнения обязательств по договору.
Если компания получает финансирование в иностранной валюте, а свои товар и услуги реализует за национальную валюту, то падение валютного курса подвергнет ее кредитному риску. Девальвация национальной валюты на 10%, на 70% по сравнению с теми, кто получил кредит отечественными дензнаками увеличивает риск невозврата займов валютными заемщиками. (Schmidt-Eisenlohr, 2017).
Далее этот риск станет причиной возникновения кредитных рисков у коммерческих банков и окажет влияние на экономическую ситуацию в целом. С 2010 года в развивающихся странах быстрыми темпами растут убытки частного сектора по валютным кредитам. Это связано с тем, что не только экспортно-ориентированный бизнес, но и другие его виды предпочитают валютное кредитование кредитованию в национальной валюте. (Chui et al, 2016)
Выход
Уровень риска валютного кредитования в значительной степени зависит от твердости национальной валюты. Десять лет назад курс южнокорейской воны к тугрику составлял один к одному. Сегодня тугрик вдвое ослаб по отношению к воне, что свидетельствует о стабильности соотношений валют, участвующих в экономическом обороте Южной Кореи.
Приток иностранной валюты в Монголию сокращается, а объем денежной массы растет. Есть два пути увеличения валютных доходов: наращивание экспорта и привлечение иностранных инвестиций. Зарубежные валютные кредиты могут увеличить валютный доход государства. Опыт показывает, что если средства от иностранных кредитов не будут направляться на развитие отечественного экспортного потенциала, то произойдет ослабление курса тугрика. В декабре 2012 года правительство впервые в истории Монголии выпустило государственные облигации (“Чингис” бонды). Однако оно не справилось с задачей диверсификации экономики и увеличения экспорта, поэтому за последние семь лет курс доллара США вырос с 1350 до 2700 тугриков. Экономическая ситуация в стране с тех пор не улучшилась и государство вынуждено гасить старые долги новыми. Монголия, оказавшись на грани дефолта обратилась за “обусловленной” помощью в Международный валютный фонд (МВФ). Одним из условий МВФ является обязательная реформа банковского сектора, но наше правительство вот уже на протяжении трех лет не может его выполнить.
Из-за разразившегося финансового кризиса некоторые страны Восточной Европы в 2008 году оказались в схожей с нашей ситуации. Под давлением Евросоюза они ужесточили регулирование финансовой деятельности и условия предоставления валютных кредитов. В результате принятых мер странам удалось снизить риски.
ЦБ и Банку развития Монголии пора уже начать вырабатывать стратегию по ужесточению условий выдачи кредитов в иностранной валюте. Вполне вероятно что, кроме экспортно-ориентированного другим видам бизнеса ограничат возможности получения валютных займов. Но если кредиты им все же будут оформлять, то банкам необходимо прибегнуть к услугам валютного хеджирования (hedging), а также принять меры по снижению процентных ставок и увеличению сроков погашения.
У развивающихся стран таких, как Монголия не остается другого выбора, кроме как привлечь иностранные инвестиции для стабилизации валютного курса. Однако, баланс Монголбанка показывает застой в сфере прямых инвестиций с 2014 г. Для того, чтобы наша страна стала привлекательной для иностранных и отечественных инвесторов необходимо обеспечить свободу конкуренции, акционировать государственные компании и ослабить участие коммерческих банков в политике. А также необходимо создать условия, при которых бы кредиторы и заемщики поровну несли ответственность за убытки от курсовой разницы.
2020.01.09